Dans le cadre d’un travail de recherche doctoral (IAE Lyon School of Management & Business Science Institute) consacré aux relations entre les repreneurs et les fonds d’investissement, Martine Story, Directeur général d’Altheo, a créé un baromètre de la relation manager - fonds d’investissement destiné à mesurer de façon dynamique le niveau de tensions potentielles et de confiance entre le manager et les responsables de participations pendant la durée de l’investissement.

« Un outil vertueux qui permet la création de valeur par la préservation de la relation entre les parties »

Le baromètre Altheo a pour vocation de proposer des actions correctives permettant d’éviter que des tensions latentes se transforment en tensions saillantes et que le niveau de confiance entre les parties se dégrade.

Cette démarche permet au fonds d’investissement de valoriser son image tant auprès des managers qu’auprès de ses souscripteurs, dans un contexte de forte intensité concurrentielle. Cette démarche s’inscrit également dans le respect des critères ESG.

Martine Story nous livre son analyse : « Notre approche terrain est basée sur neuf études de cas de dyades repreneurs - fonds d’investissement, comprenant vingt-deux entretiens semi-directifs, précédés de cinquante entretiens exploratoires. A l’appui de nos données, il apparaît que, lors d’une opération de LBO, managers et fonds d’investissement sont soumis à des enjeux qui leur sont propres, dans un contexte où l’entreprise est elle-même mise sous tension par le mécanisme LBO et le rôle disciplinaire de la dette.

La spécificité des enjeux de chacun des acteurs, parfois antagonistes, marquée par des périodes de désalignement des intérêts, est susceptible de faire émerger une quinzaine de tensions, prédictibles, selon des temporalités et des intensités différentes, lors de la constitution puis lors du fonctionnement de la dyade entrepreneur - investisseur. L’émergence de ces tensions peut avoir de lourdes conséquences sur la relation manager - fonds d’investissement. Elles peuvent même nuire à la création de valeur de l’opération.

La relation de confiance entre les acteurs est un paramètre qu’il convient également de mesurer et qui permet de contenir les tensions à l’état latent et d’éviter qu’elles se muent en tensions saillantes et deviennent une source de conflits préjudiciables aux deux parties, avec des répercussions sur les performances et le corps social de l’entreprise. Le baromètre de la relation manager - fonds d’investissement est un outil vertueux, respectueux de la dimension humaine, qui permet la création de valeur par la préservation de la relation entre les parties. »